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“兩條腿走路”將助力黑色企業(yè)穩(wěn)經(jīng)營

發(fā)布日期:2018-02-08 來源：本站 作者：本站

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大宗商品結(jié)束了2011—2015年的下跌周期（熊市），進入了新一輪上漲周期（牛市），在全球及中國宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)的背景下，在供給收縮、通脹預(yù)期升溫的情況下，工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品都會繼續(xù)今年的上漲趨勢?！蹦匙C券表示。

2017年鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能過程會加速，有效產(chǎn)能可能去掉2000萬噸。明年粗鋼產(chǎn)量可能降到8億噸以內(nèi)，整體看淡明年的用鋼需求，而PPP項目帶來的用鋼增量可能無法對沖房地產(chǎn)等行業(yè)的用鋼減量，供給和需求同降，但供給降幅大于需求降幅，對價格偏利多。
黑色系品種保持上升趨勢是大概率事件，春節(jié)前鋼材成本支撐較強，鋼價有望保持在高位，明年上半年或二季度可能調(diào)整。
我的鋼鐵網(wǎng)首席分析師汪建華也認(rèn)同上述觀點。汪建華說，商品已經(jīng)進入底部抬升周期。具體到黑色系，從供給端來講，2017年供給側(cè)改革的力度不會??；從需求端來講，未來三年房地產(chǎn)銷售面積有望維持在年均11億—12億平方米。
“明年房地產(chǎn)用鋼需求未必出現(xiàn)明顯下滑，同時‘一帶一路’沿線出口有很大的潛力，明年鋼鐵業(yè)將進入價值回歸階段，即‘底部抬升、均價拉高、再創(chuàng)新高’?！蓖艚ㄈA表示。
他進一步解釋，2016年是工業(yè)企業(yè)去庫存最徹底的一年，目前仍處于去庫存階段，即將進入新的庫存周期，即主動補庫存?！?017年上半年有望進入補庫存階段周期，去庫存過程可能在2016年四季度或者2017年一季度結(jié)束。所以，鋼價的反彈還沒有結(jié)束?！蓖艚ㄈA說。
同時汪建華表示，近期的政策面對黑色系還是利好的，比如打擊“地條鋼”，如果嚴(yán)格執(zhí)行，將日均減少鋼鐵產(chǎn)量10萬噸左右?！?017年黑色系的亮點是供給端，短期的市場有一定支撐，明年3月才可能迎來調(diào)整。”
對于明年煤、焦、礦、鋼的走勢，期貨分析師做了分析。2017年焦煤控產(chǎn)力度大概率放松，焦煤產(chǎn)量增幅或可至5%，但受制于鋼鐵去產(chǎn)能及環(huán)保政策的影響，需求小幅下滑。
“今冬明春，焦煤需求會小幅回落，煤焦供應(yīng)相對充足，供需矛盾會階段性緩解，但在去產(chǎn)能背景下，煤焦價格預(yù)計溫和向好?！狈治鰩熣f。
2017年鐵礦石將是黑色鏈中最弱的一環(huán)。楊俊林說，2017年國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量將繼續(xù)走低，預(yù)計全年成品礦將減少1000萬噸左右，但是全球鐵礦石的供應(yīng)增量較大，預(yù)計在6000萬噸以上，且大部分為高品礦。
分析師預(yù)測，這些礦需鋼鐵產(chǎn)量新增3750萬噸以上才能消耗，而2017年鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革繼續(xù)深化，且將由2016年的“去產(chǎn)能”演變?yōu)椤叭ギa(chǎn)量”，增量較為困難。根據(jù)礦山產(chǎn)量釋放節(jié)奏和鋼鐵環(huán)保治理的影響來看，鐵礦石價格重心將呈現(xiàn)“前高后低”的格局，價格高點出現(xiàn)在一季度的概率較大，高點將在80—85美元/噸。
“2017年鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能將進入實質(zhì)性階段，供給收縮將成為市場的主導(dǎo)因素，需求總體平穩(wěn)，供需關(guān)系改善，鋼價重心將繼續(xù)上移?！狈治鰩熣J(rèn)為，明年黑色品種大致的強弱排序為鋼鐵、煤焦、鐵礦石。
鋼企應(yīng)注重買入原料套保
不過，分析師也表示，在政策和資金影響下，黑色系的快漲急跌將成為常態(tài)，投資者要注重把握節(jié)奏和管理風(fēng)險。以煤焦為例，楊俊林認(rèn)為，隨著供求矛盾緩解，煤焦的趨勢性減弱，盤面的波動性也會增加。
“操作上需關(guān)注節(jié)奏的轉(zhuǎn)換，鋼廠和焦化廠可視現(xiàn)貨庫存狀況分別對焦炭、焦煤原料的短期用量進行保值?！狈治鰩熣f。
在張華國看來，焦煤、焦炭價格由于2016年去產(chǎn)能成效好于鋼鐵，出現(xiàn)階段性供需錯配，價格上漲幅度較大，存在調(diào)整的可能，但焦炭回調(diào)的幅度不會太大，應(yīng)該以尋找買入保值機會為主，而焦煤也以買入保值為主，若出現(xiàn)低于長協(xié)價的機會，可擇機買入保值。
“鐵礦石由于對外依存度比較高，再加上人民幣貶值，高品位礦石存在結(jié)構(gòu)性短缺的情況，應(yīng)該重點關(guān)注買入保值機會?！狈治鰩熣f，商品周期已經(jīng)由熊市轉(zhuǎn)為牛市，應(yīng)該盡量尋找做多機會。
分析師認(rèn)為，鋼企經(jīng)營常見的風(fēng)險點主要有三個方面。一是傳統(tǒng)的經(jīng)營模式存在弊端，即傳統(tǒng)的采購—加工—即期銷售模式，兩端價格受市場左右，生產(chǎn)周期中原料、中間品、產(chǎn)成品的價格波動無法管控。二是原料采購價和產(chǎn)品銷售價時間不同步，比如常規(guī)訂單成本確定，但產(chǎn)品價格不確定，而鎖價長單，產(chǎn)品價格確定，但成本不確定（遠期交貨）。三是“負(fù)向剪刀差”吞噬鋼企利潤，比如，鋼價上漲時，成本上漲的幅度大于鋼價漲幅；鋼價下跌時，成本下跌幅度小于鋼價下跌幅度。
據(jù)記者了解，針對這幾個風(fēng)險點，南鋼摸索出了幾種期貨套保策略。比如，針對產(chǎn)品價格確定、但成本不確定的鎖價長單（遠月交貨），買入鐵礦石、焦炭、焦煤等鎖定訂單毛利；比如針對成本確定、產(chǎn)品價格不確定的成品材庫存，在市場價格大幅波動時擇機賣出相關(guān)期貨品種，鎖定銷售價格及毛利。
“由于商品已經(jīng)進入長期上升趨勢，2017年鋼鐵企業(yè)的套保還是以原料端的買入保值為主。”分析師說。據(jù)了解，今年在原料價格持續(xù)上漲的背景下，南鋼采取了買入原料端保值的策略，取得了不錯的效果。
比如2016年4月南鋼簽了一個訂單，當(dāng)時的訂單毛利是208元/噸，現(xiàn)貨原料成本是鐵礦石433元/噸（53美元/噸），焦炭是900元/噸，由于擔(dān)心原料成本上漲，南鋼5月10日在期貨市場買入建倉，鐵礦石的建倉價格是354元/噸（42美元/噸），焦炭是903元/噸。到8月22日，普氏指數(shù)月均價已經(jīng)上漲至61美元/噸，而南鋼7月焦炭采購價格也上漲至1165元/噸，現(xiàn)貨減利290元/噸，現(xiàn)貨訂單毛利變成虧損82元/噸，但由于南鋼對原料進行了套保，8月22日平倉時，鐵礦石的平倉價格為445元/噸（53美元/噸），焦炭的平倉價為1259元/噸，期貨浮盈378元/噸。綜合下來，南鋼這批訂單實現(xiàn)了296元/噸的盈利。
分析師也認(rèn)為，在供給側(cè)改革主線下，鋼鐵企業(yè)應(yīng)該注重買入保值，比如鋼鐵企業(yè)需對原材料買入保值，鎖定較低的成本，而貿(mào)易企業(yè)需對未來一段時間的訂單量買入保值。
除了對原料進行買入保值，明年鋼廠還可以對利潤進行保值，即虛擬鋼廠利潤保值，鎖定噸鋼利潤。
分析師說，2017年鋼鐵利潤良好，但利潤波動幅度也會比較大，按螺紋鋼期貨1705合約計算，目前虛擬鋼廠利潤已在400元/噸以上?！?017年螺紋鋼利潤有望提升，企業(yè)應(yīng)選擇安全邊際相對較高的時機建倉，可由低至高，分批逐步加倉，鎖定虛擬鋼廠利潤?！?br /> 此外，鋼廠還可以對產(chǎn)成品進行賣出保值。比如，當(dāng)噸鋼利潤過高，且市場情緒處于極度樂觀（盤面連續(xù)出現(xiàn)漲?；蜻B續(xù)出現(xiàn)大陽線）時，可以對產(chǎn)品端庫存做少量賣出保值。
“考慮到市場長期處于上升趨勢，鋼廠做賣出端的保值要相對謹(jǐn)慎，要控制量，同時做的時間不能太長?！狈治鰩熍e例說，比如螺紋鋼在近期大力整頓、拆除中頻爐的影響下，明年的價格走勢仍然會偏強勢，鋼廠做賣出套保只能做階段性的，而且需要控制套保比例，而熱卷價格在汽車、家電、基建的影響下，明年的價格會比較強勢，鋼廠在這個品種上盡量少做賣出套保。
在分析師看來，明年鋼鐵企業(yè)可以把握基差收益，“受供給面和資金面影響，明年黑色系的基差機會、價差機會將增加，比如遠期價格將在成本支撐、季節(jié)性、需求釋放和供給調(diào)節(jié)中尋找平衡，價格走勢不會是單邊趨勢型的，而是振蕩加劇，更多地表現(xiàn)為階段性、結(jié)構(gòu)性機會”。
鋼企套保，期貨公司可“扶一把”
值得一提的是，雖然參與期貨市場能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)“兩條腿走路”，但目前仍有不少鋼廠仍“一條腿走路”，他們對期貨套保仍心向往之。山西地區(qū)一家鋼鐵企業(yè)人士在會上坦言，今年他們效益非常好，主要是他們自身有焦煤，但現(xiàn)在海外礦山的壟斷性在增強。
“鋼廠要把今年賺的利潤都看好了，看不好明年可能又要還給礦山?！彼f，他們現(xiàn)在也迫切希望能夠在鐵礦石期貨上做套保，鎖定原料價格，但礙于沒有這方面的人才，同時管理層對期貨的認(rèn)識也不是太深刻，所以無法參與進來。
事實上，遭遇這種困境的不僅僅是山西地區(qū)這家鋼企，徐州地區(qū)某外資鋼企人士告訴記者，他們也對期貨套保充滿興趣，但由于沒有這方面的專業(yè)人才，以及擔(dān)心期貨套保虧損責(zé)任誰扛等問題，他們遲遲沒有參與進來。
“現(xiàn)在一些鋼企套保理念出現(xiàn)一些問題，他們只想到期貨虧損了，沒想到現(xiàn)貨是賺錢的，正確的套保理念應(yīng)該是把期貨也看作是一個銷售渠道，把現(xiàn)貨和期貨兩個渠道的盈虧合并在一起，這樣去考核才是正確的。”期貨分析師在接受記者采訪時說。
期貨分析師說，今年商品價格波動比較劇烈，一些鋼鐵企業(yè)只做了單邊保值，出現(xiàn)了一些虧損，但也有很多成功的經(jīng)驗，比如建立了虛擬鋼廠，把原材料和產(chǎn)成品都進行了保值，這種企業(yè)今年還是做得比較成功的。
“南鋼今年在原料和產(chǎn)成品兩端都做了套保，取得了不錯的效果?！逼谪浄治鰩熣f，教會企業(yè)如何利用期貨工具，教會企業(yè)利用“兩條腿走路”是道通期貨一直遵行的理念。
據(jù)介紹，今年河北地區(qū)某大型鋼企向道通期貨提出三個要求：一是如何保證全年產(chǎn)量和利潤，二是如何把利潤鎖定在整體行業(yè)利潤之上，三是如何應(yīng)對套保過程中的風(fēng)險點以及套保中的資金壓力。針對這家鋼廠的要求，今年上半年道通期貨做了一些個性化的套保方案，取得了不錯的效果。
“現(xiàn)貨的人只懂現(xiàn)貨，期貨的人只懂期貨，我們的目的是讓企業(yè)既懂現(xiàn)貨又懂期貨，把這個橋梁架起來?！逼谪浄治鰩煾嬖V記者，未來他們將推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展，主要從事期現(xiàn)結(jié)合、基差套利等，幫助企業(yè)利用期貨工具來把握更多機會，實現(xiàn)更多收益。